Покращення прийшло: як найбільші агрокомпанії відпрацювали дев’ять місяців?

Більшість ліквідних українських публічних агрокомпаній (за виключенням «Аваргарду» Олега Бахматюка та «Агротону» Юрія Журавльова, що звітуватимуться найближчими днями), а також «Кернела» Андрія Веревського, який орієнтується не на календарний, а на фінансовий рік, відзвітувались за 9 місяців роботи. Дехто з них покращив свої фінансові результати, декому зробити цього не вдалось. Agravery.com виясняв, які фактори вплинули на роботу агрохолдингів протягом січня-вересня поточного року та чи сприятимуть їхні фінансові досягнення подальшій інвестиційній привабливості до акцій українських компаній.

«Миронівський хлібопродукт»

Власник – Юрій Косюк

За дев’ять місяців компанія скоротила чистий збиток до $37 млн ​​проти $ 302 млн в 2014-му. Втім, скоротилася і виручка - на 13%, до $898 млн. Показник EBITDA зріс на 15%, до 386 млн доларів, а ось його маржа – скоротилась на відсоток, до 43%. «Близько половини витрат МХП прив’язані до твердої валюти. Це не дало групі знизити витрати в доларовому еквіваленті, співрозмірному з падінням доларової ціни. На руку компанії девальвація зіграла тільки в тому, що здебільшого корми зернової та протеїнової групи були закуплені ще в кінці 2014 року, коли обмінний курс не перевищував 15», - каже аналітик інвестиційної компанії Eavex Capital Іван Дзвінка.

Читайте також: Чи виправдана втеча Косюка з Росії?

Втім, протягом цього періоду зросло виробництво - м'яса птиці на 22% та зернових на 54%. Серед складнощів, з якими компанія зіткнулася цього року, голова правління МХП Юрій Косюк у звіті назвав заборону на імпорт в країни Митного союзу в лютому, а також тимчасову зупинку операційної діяльності птахофабрики «Шахтарська Нова» (розташована в Донецькій області), яка виробляла 30% інкубаційного яйця МХП. Але друге компанія компенсувала імпортом, що, за словами Косюка, трохи збільшило собівартість. Втрату ринку СНД компанія компенсувала, розвиваючи інші ринки. За словами фінансового директора МХП Вікторії Капелюшної, компанія має в наступному році збільшити обсяги експорту на Близькій Схід та Південну Африку, а також в ЄС та експортувати 180 тис. тонн, проти 140 тис. тонн у 2015-му.

На думку Дзвінки, підняття ціни на курятину на українському ринку на 8-9% в 4 кварталі 2015 року, а також план компанії щодо розширення експортних продажів в середньостроковій перспективі будуть позитивно впливати на здатність компанії підтримувати доволі високу рентабельність свого бізнесу, а також знижувати девальваційні ризики.

"Індустріальна молочна компанія"

Власник – Олександр Петров

Цього року компанії вдалось значно покращити свої результати та отримати за дев’ять місяців чистий прибуток у $20,14 млн ($14,26 млн доларів чистого збитку у 2014-му).  Згідно зі звітом компанії на Варшавській фондовій біржі, її виручка виросла на 2,3% - до $100,23 млн доларів. Поточна заборгованість за рік знизилася з $112,68 млн до $93,49 млн на 1 жовтня 2015 року, а більш довгострокова - з $55,51 млн до $46,45 млн. «Досягнути таких фінансових показників компанії вдалося завдяки реалізації високого врожаю кукурудзи, зібраного ще в кінці 2014 року, та високої врожайності зернових та олійних культур у 2015 році», - зазначає Юлія Назаренко, експерт департаменту фінансового консалтингу інвестиційної компанії  Pro Capital Investment. 

Читайте по темі: ІМК отримав дозвіл на експорт кукурудзи в Китай

Як відзначає у своєму звіті ІМК, високої врожайності вдалося досягнути за рахунок зміни та поліпшення певних елементів технології вирощування зернових та олійних культур, зокрема обробки ґрунту та використання більш якісного насіннєвого матеріалу. В результаті ІМК змогла за 9 місяців 2015 року реалізувати на 24,67% (576 тис. тонн проти 462 тис. тонн) більше продукції рослинництва, що нівелювало можливі втрати компанії від падіння цін реалізації продукції на світових біржах.

«Астарта»

Власник - Віктор Іванчик

Чистий прибуток компанії за дев’ять місяців склав 27,03 млн євро, хоча ще минулого року вона мала збиток в 17,35 млн євро. А EBITDA зросла майже на три мільйони, до 108,12 млн євро.

І все це при тому, що консолідована виручка скоротилася на 18,8% - до 200,12 млн євро. Як і виручка по окремих сегментах. На 13% у цукровому сегменті, до 104 млн евро, при тому, що в тоннах обсяги продажу цукру виросли на ті ж 13%, до 266 тонн. Причина – низькі ціни на внутрішньому ринку, які прив'язані до курсу гривні. На 25% у сегменті переробки сої, до 39 млн євро. Причина - переробка продукції третіх осіб на Глобинському заводі, щоб зберегти оборотний капітал. На 26%, до 36 млн. євро, у сегменті сільгоспвиробництва. Причина - обсяги продажів зернових знизилися також на 26%, а через літню спеку середня врожайність сільгоспкультур була гіршою, ніж очікувалося. При цьому валовий збір у бункерній вазі збільшився на 16% - до 790 тис. тонн. Молочне скотарство забезпечило "Астарті" 18 млн євро доходу, що на 19% менше торішнього рівня.

Читайте по темі: 9 підприємств «Астарти» отримали дозвіл на експорт кукурудзи до Китаю

Забезпечити такі фінансові результати за умови падіння виручки компанії дозволило зростання експортних продажів та мінімізація операційних витрат (в тому числі через використання альтернативних видів палива). «При цьому холдинг і далі намагається мінімізувати ризики девальвації та нарощувати експорт: в жовтні компанія отримала право на експорт кукурудзи до Китаю. На сайті компанії зазначено, що дев’ять підприємств холдингу пройшли відповідну сертифікацію фітокарантинних служб України та КНР. Також компанія має намір постачати в КНР буряковий жим та соєвий шрот», - зазначає Юлія Назаренко. Іван Дзвінка додає, що компанія погасила на останній рік боргів на 17 млн євро, що дало змогу оптимізувати показник чистий борг/ЕBITDA до 1,7х на кінець вересня 2015 порівняно з 3,2х рік тому.

«Агроліга»

Власник - Ірина Поплавська

Компанія «Агроліга» не змогла збільшити свій прибуток. Зниження цін на сільгоспкультури на світових біржах в третьому кварталі поточного року, призвело до зменшення прибутку компанії на 16,72% до $2,08 млн.  «В той же час «Агроліга» відзначає, що в найближчий час вони мають завершити декілька великих угод щодо поставки своєї продукції на експорт, тим самим збільшивши валютну виручку компанії в четвертому кварталі», - коментує Юлія Назаренко.

Читайте по темі: Публічний сектор: українські агрохолдинги впевнено збільшують вартість

"Овостар"

Власник – Борис Бєліков.

За січень-вересень 2015 року чистий прибуток компанії виріс на 18,62% до $22,33 млн. Це вдалось компанії завдяки зростанню частки експорту - з 16,95% до 29,26%. «Орієнтація компанії на експорт, збільшення поголів’я курей на 15%, зростання виробництва яєць на 20% (до 888 млн шт) сприяли зростанню як виручки, так і прибутку компанії», - пояснює Юлія Назаренко. За словами Івана Дзвінки, компанія залишається найменш закредитованою серед інших представників сектору з показником співвідношення чистого боргу та ЕBITDА на рівні лише 0,2х на кінець вересня 2015. Сукупний борг "Овостара" становить $16,7 млн, а борг за вирахуванням кешу рівний $7,2 млн. «Компанія рухається в правильному напрямку нарощуючи експортні продажі – за 9 місяців 2015  року частка експорту з загальній структурі продаж становила 29% проти 17% за в аналогічному періоді минулого року», - зазначає експерт.  За словами керівника аналітичного департаменту Concorde Capital Олександра Паращія, компанія змогла зберегти позитивну тенденцію у більшості своїх показників у третьому кварталі, у той час як темпи зростання знизилися в порівнянні з першою половиною 2015 року. «У четвертому кварталі «Овостар» має шанс поліпшити показники,  враховуючи значне зростання цін на яйце в Україні», - каже Паращій.

KSG Agro

Власник – Сергій Касьянов

Чистий прибуток компанії за дев’ять місяців 2015 року склав $2,94 млн.  Це дуже непоганий показник, враховуючи збиток в $26,49 млн. минулого року. Зріс і операційний прибуток - до $8,1 млн проти $5,2 млн збитку у 2014-му. І все це незважаючи на 44% падіння виручки, до $10,4 млн, на фоні трикратного скорочення продажів сегменту рослинництва ($3,1 млн). «Причина цього – дворазове скорочення собівартості і дохід від переоцінки біологічних активів»,- каже Дзвінка. Показник співвідношення чистого боргу до ЕBITDА скоротився до контрольованого рівня в 2,4х. «Ми не виключаємо, що низькі фінансові результати за 9 місяців 2014 року і в цілому по 2014 були підготовлені з метою отримання більш прийнятних умов по реструктуризації боргів», - зауважив Іван Двінка.

Читайте по темі: KSG Agro вирішив скоротити земельний банк на третину

 «Причинами зростання прибутку компанії стала переорієнтація напрямків діяльності холдингу на свинарство (обсяг продажів в даному напрямку зріс на 25%), борошномельне виробництво та виробництво біопалива», - впевнена Юлія Назаренко. Також компанії допомогло скорочення земельного банку компанії за рахунок відмови від кримських активів, активна рекструктуризація наявних кредитів (як наслідок – зменшення боргового навантаження та зростання обсягів експорту продукції.

«Мілкіленд»

Власник – Анатолій Юркевич

"Мілкіленд" показав очікувано слабкі результати. Зокрема, 35% падіння виручки, до 146,2 млн євро. Його основні регіональні підрозділи показали значне зниження продажів, які компанія пояснює девальвацією гривні. Зокрема, продажі в Україні впали на 58%, до 46,9 млн євро, а в Росії - на 17%, до 86,2 млн євро. Втім, російський підрозділ «Мілкіленду» працює  набагато краще в натуральному вираженні. В результаті цього - зростання EBITDA російських активів на 13%, до 8,0 млн євро. Загальний показник EBITDA компанії впав на 48% рік до року, до 9,5 млн євро, в той час як чистий збиток зріс на 9%, до 38,1 млн євро.

Загальний борг "Мілкіленду" збільшився з початку року на 4%, до 105, 6 млн євро, а відношення загального боргу до EBITDA було 12.9x на кінець вересня. Наразі компанія перебуває на стадії перемовин з кредиторами, оскільки порушила правила погашення синдикованого кредиту. "Мілкіленд" готує бізнес-аналіз та огляд короткострокового прогнозу ліквідності. Ці документи повинні бути завершені до кінця листопада. На підставі цих документів, компанія збирається досягти угоди про реструктуризацію боргу з банками до кінця 2015 року.

Читайте по темі: Хто й чому прагне продати найприбутковіший сирний актив Анатолія Юркевича

Олександр Паращій зауважує, що компанія Юркевича була серед перших жертв торгівельної війни Росії з Україною на початку 2012 року, а також однією з найбільших жертв торгової війни, яку Росія розв'язала минулого року через угоду про асоціацію України з ЄС. «Тепер майбутнє компанії залежить в основному від бізнес-аналізу та затвердження стратегії погашення боргу основними кредиторами. На цьому етапі важко передбачити, чи зможе компанія  зберегти всі свої активи після цього огляду. Ми ставимося до Мілкіленду як до ризикованого активу, проте у компанії ще є невеличкий шанс   для відновлення вартості в середньо- і довгостроковій перспективі», - каже Паращій.

Серед компаній, акції яких не користуються високим попитом серед інвесторів - Trigon Agri, Agrogeneration, Укрпродукт, Cereal Planet - поки що відзвітувала лише остання. Згідно повідомлення на альтернативному майданчику Варшавської фондової біржі, січень-вересень харківська  Cereal Ukraine закінчила із чистим прибутком у 2,756 млн євро. Дохід компанії за цей період скоротився на 10,72% до 14,925 млн євро порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Наразі прогноз по акціях українських компаній позитивний. Про те, як змінилася їхня капіталізація протягом листопада, читайте в Agravery.com вже найближчими днями.

Марія Бровінська