У пошуках EBITDA: що хочуть інвестори від українських компаній

Україна  - це відкрита економіка, ми конкуруємо за капітал з іншими країнами секторами і компаніями Інвестор, який сидить у Нью-Йорку, Лондоні чи Сингапурі дивиться  на глобус і вирішує,  куди йому інвестувати у світовому масштабі, а не розглядає можливості поодинокої країни. Це важливо усвідомлювати.

Яка база прийняття рішення подібного інвестора, який управляє великими потоками капіталу  і  дивиться лише на два параметри – це повернення капіталу і волатильність  цього повернення на капітал. Віддача у 12-13%  повернення  на капітал в Америці чи Європі з волатильністю менше выдсотка - це те, з чим світовий інвестор порівнює свої інвестиції і буде зацікавлений працювати. В Україні, враховуючи політичні, економічні чинники та корупцію, віддача має бути мінімум 20-30%. Інвестори  інвестують у ті сфери та економіку, яка їм цілком зрозуміла, де інвестиції подібні до тих, до яких він звик.

Вимоги інвестора до компанії:

• професійна англомовна команда, яка управляє чіткими прозорими процесами;
• бізнес-модель, яка дає повернення на капітал протягом як мінімум 10-річного циклу;
• сильне корпоративне управління (відсутність корупції);
• вільний рух капіталу;
• виконання фінансових домовленостей (оплата відсотків, дивідендів та основного тіла кредиту). 

Якщо цього немає, то до таких підприємств капітал не прийде.

Якщо подивитися на світовий ланцюг агросектору, то можна помітити, що  всі компанії, починаючи від виробників техніки, насіння, міндобрив, до фермерів, трейдерів, переробників та ритейлерів, аби мати  стабільний бізнес мають постійно слідкувати за двома параметрами: це повернення на капітал та маржа EBITDA.   Середні показники повернення на капітал складають 12% і маржа EBITDA 13%. Всі компанії, які мають показники нижчі, не мають майбутнього, вони або з часом збанкрутують або будуть придбані іншими компаніями. Тому всі бізнеси, які залучені в агросектор, мають звернути увагу та враховувати ці два параметри.

Тепер поговоримо більше про волатильність, або, іншими словами, виконання плану. Якщо у вас, до прикладу, план отримати 100 млн EBITDA і ви її отримали, тоді вартість вашого бізнесу складає 100 млн. Якщо у вас факт в одному році 66 млн, а в іншому 134, то, відповідно, ваш бізнес втрачає 34%. Для того,  аби мати високу оцінку бізнесу, потрібно аби фінансовий результат був відокремлений від товарних циклів і валютна складова повинна бути мінімум 80%, тобто працювати потрібно на експорт.  Агросектор, як ніякий інший вид бізнесу, має таку можливість, оскільки більшість вхідних витрат, окрім зарплат і оренди землі, може відбуватися у доларах США. Тому перед управлінськими  компаніями в агросекторі стоїть завдання мати таку модель, яка у 10-річному періоді згенерує повернення на капітал більше 20% з волатильністю +/- 1%. На практиці для мене сільське господарство - це дві кнопки: зелена - ми робимо, та червона - стоп, ми нічого не робимо. Кнопки включаються на автопілоті та все вирішує вартість капіталу плюс річна амортизація.